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文|宁成缺 来源|博望财经 2026年6月10日晚间,一份来自成都双流的公告,将中国光模块行业的“集体出海”浪潮再向前猛推了一把——新易盛(300502.SZ)董事会正式审议通过发行H股并在港交所主板上市的议案。 这家海外营收占比超九成的光模块龙头,正式加入赴港IPO序列。在此之前的2025年11月,中际旭创已启动H股上市筹备;2026年4月,天孚通信正式向港交所递交了上市申请。至此,A股市场被投资者称为“易中天”的三大光模块巨头,尽数开启了赴港上市之路。 与新易盛A股动辄7000亿、8000亿的市值相比,港股的募资体量实在算不上大——本次H股发行数量不超过发行后总股本的8%,即便加上15%的超额配售权,也就是几十亿港元的量级。账上趴着77亿经营现金流、年利润近100亿的公司,却急着去港股——新易盛到底有什么打算呢? 答案藏在这家“草根逆袭”的明星公司光鲜财报背后的三个关键词里:产能、研发、汇率。 中专生创业,缔造一个8000亿帝国 新易盛的故事,是中国制造业最朴素也最励志的创业剧本之一。 创始人高光荣,1969年生于四川乐山,中专毕业后被分配到乐山无线电厂光通信分厂,当了9年技术员。1998年,他下海创业,在成都成立公司做光通信代理。转卖别人的产品利润微薄,他很快意识到:“卖别人的产品,只能一件赚10块;而自己研发,利润却能翻好几倍。” 2008年,高光荣将参与创立的“光盛通信”与另一家公司“易杰龙”合并,新易盛由此诞生。此后十几年里,新易盛经历了两次关键抉择:第一次,是从电信市场向数通市场的战略切换——2018年前后,他力排众议,将研发重心转向数据中心高速光模块,正好踩中了全球云厂商资本开支上升的周期;第二次,是对技术路线的多元化押注,特别是2023年推出800G LPO(线性直驱)光模块,砍掉高功耗的DSP芯片,功耗骤降50%以上。 正是这款产品,让新易盛拿下Meta、亚马逊60%以上的800G LPO订单,同时切入英伟达GB200平台供应链。据行业测算,新易盛在英伟达光模块订单中占比超过30%。2025年,公司研发投入7.02亿元,构建起覆盖可插拔模块、LPO/LRO、XPO、NPO及CPO的完整技术矩阵。 业绩随之指数级爆发。2025年,新易盛营收248.42亿元,同比增长187.29%;归母净利润95.32亿元,同比增长235.89%。2026年一季度,营收83.38亿元,同比增长105.76%;净利润27.80亿元,同比增长76.80%。 资本市场给出了惊人的回报。新易盛股价从2025年4月40元的低点出发,一年多累计涨超13倍。6月5日盘中触及818.38元的历史高点,市值一度突破8100亿元。按高光荣6.24%的持股比例计算,其个人身家已飙升至468亿元。 然而,站在8000亿市值的高点上,新易盛赴港上市的真正动机,远比全球化布局这四个字要复杂得多。 产能告急,研发烧钱,汇率之痛 新易盛面临的第一重压力,来自产能。 2025年年报显示,公司产能利用率已超过93%,处于满负荷生产状态。订单还在源源不断地涌来——管理层透露,1.6T光模块订单较去年增幅很大,预计逐季快速增长。但产能的天花板已经肉眼可见。 唯一的解法在泰国。新易盛泰国工厂一期、二期均已正式投产。二期自2025年初建成以来持续扩产,2026年扩产节奏明显加快。但即便如此,产能仍然吃紧,公司明确表示“泰国工厂将持续扩大规模,继续新建厂房以满足订单交付对产能的需求”。三期尚未投产,远水难解近渴。 扩建需要钱。泰国产线的设备采购、厂房建设、人员招聘,每一项都是真金白银的投入。而光模块行业正处于产能抢跑的关键阶段——谁先扩出产能,谁就能抢到下一轮订单。在这个窗口期,慢一步就可能被竞争对手甩开。 预付款数据是公司备货力度的最直接证明。2026年一季度,公司预付款项达6.82亿元,环比暴增3920.83%。这说明公司在疯狂向上游锁料——电芯片、光芯片等核心元器件供应紧张,不提前打款就抢不到货。这种抢跑式的备货,同样需要巨额资金支撑。 另外,光模块行业的技术迭代,正在以肉眼可见的速度加速。 从400G到800G,从800G到1.6T,代际更替的周期越来越短。而每一次技术升级,都意味着巨额的研发投入。2024年和2025年,新易盛的研发费用增幅分别达到201.38%和74.16%。管理层预计,后续相关支出还会进一步攀升。 这还远远不是终点。3.2T、6.4T等下一代产品的研发已经在路上。与此同时,硅光、CPO等新技术路线并存,行业的技术路线尚未收敛。对一家要在牌桌上持续坐稳的企业来说,这不是选一条路走的问题,而是每条路都得押注的问题——因为一旦选错,就可能被竞争对手彻底甩开。 7亿元的研发投入在248亿营收中占比仅2.83%,绝对值可观,但相对于技术竞赛的投入需求,仍然捉襟见肘。港股募资的一个重要用途就是核心技术研发,这笔钱虽然不是决定性的大数目,但在关键技术的攻关窗口期,每一分钱都可能决定胜负。 新易盛最容易被忽视、却也最致命的压力,来自汇率。 公司境外营收占比高达96.16%。这是一把双刃剑——海外市场带来了高毛利和高增长,但也让公司的利润表时刻暴露在汇率波动的风险之下。 2026年一季度,新易盛财务费用从去年同期的-3309万元骤变为5.22亿元。汇兑损失是其中的核心推手。95亿的年度利润,一个季度就被汇率吃掉超过5亿——这种盈利的脆弱性,对任何一家上市公司来说都是不可承受之重。 港股上市的核心价值之一,恰恰在于汇率风险的对冲。通过在港交所募集港元资金,新易盛可以直接用港元进行海外采购和运营支付,减少美元兑人民币的汇兑敞口。 同时,港股平台可以让公司更灵活地调配全球资源——这对于一家96%收入来自海外的企业来说,不是锦上添花,而是刚需。 从另一个角度看,新易盛A股市盈率(TTM)约75倍,在A股光模块板块中处于较高水平。如果港股发行估值相对较低,可能对A股估值形成一定压力——这也是市场在公告后出现股价剧烈震荡的原因之一。 “易中天”齐聚港股,一场集体防御战 新易盛并非孤例。 中际旭创2025年11月启动H股筹备,天孚通信2026年4月递交H股上市申请。华工科技同样在今年4月向港交所递交了申请。光模块“易中天”组合齐聚港股,已经成为定局。 这不是巧合,而是行业共识。 光模块行业正处在“产能抢跑、供给受限、技术迭代、格局重构”的全新阶段。头部企业面临的挑战高度一致:产能扩张需要钱,技术研发需要钱,汇率风险需要对冲,国际化需要资本平台。港股提供了A股之外的第二融资通道,也提供了离岸资本运作的灵活性。 更深层的原因是,这些企业的客户——Meta、亚马逊、英伟达、微软——全都是全球科技巨头。 在A股上市固然能获得高估值,但在国际客户的眼中,一个拥有港股上市平台的中国供应商,意味着更高的公司治理透明度和更便捷的资本沟通渠道。港股上市,本质上是一张全球化通行证。 新易盛赴港上市,是一步好棋,但也是一步险棋。 好棋在于,它能在产能、研发、汇率三个维度上同时打开空间。港股募资虽然规模不大,但解决的是卡脖子的燃眉之急——泰国工厂的扩产、3.2T光模块的研发、汇率风险的对冲,每一项都需要资金和资本平台的支撑。 险棋在于,市场对高估值公司的审视从来不会手下留情。博通的财报指引不及预期,就能引发光模块板块的全面回调。一旦港股发行价低于市场预期,或者上市后表现不佳,对A股估值的拖累效应不可小觑。 更深层的问题在于:当800G的红利逐渐见顶,1.6T的竞争全面展开,3.2T的研发竞赛已经开始,新易盛能否持续保持技术领先?当泰国工厂的产能逐步释放,能否及时转化为订单和利润?当汇率波动成为常态,公司能否建立起有效的对冲机制? 这三个问题,才是决定新易盛能否从8000亿走向更高处的关键。港股IPO只是一个开始——真正的考验,在上市之后。
6月26日,微信官方公众号 “微信派” 发布题为《几个关于朋友圈的冷知识》的文章,集中解答了用户长期讨论的删好友后互动留存、新好友分组可见等讨论较多的问题。 对于“删好友后,那些朋友圈互动还在吗? ”,微信派在文章中以 “单向告别” 与 “双向奔赴” 来比喻两种删除场景的差异。如果只是用户单方面删除对方,那么过去在朋友圈中的所有点赞、评论互动都会在双方视角中原封不动地保留,被删除一方可能毫无察觉,直到主动发消息时才会收到红色感叹号提示。而如果双方互相删除好友,对方的点赞和评论会从用户的朋友圈中彻底消失,仅用户自己发布的回复内容仍然留存,对方的所有互动痕迹全部撤走。 微信同时补充了两种特殊情形:互删后重新加回好友,曾经的所有互动会全部原样归位,一条不少;单删状态下用户依然可以在对方当年的评论下回复,但这只是单向的 “树洞”,对方无法收到消息,只有重新加回好友后对方才能看到历史回复。 除删好友互动规则外,微信还解答了新好友分组可见的常见问题。针对许多用户遇到的 “明明设置了同事不可见,新加的同事却能看到旧朋友圈” 的疑问,微信表示,分组规则以好友当前所在分组为准,而非发布朋友圈时的分组状态。具体而言,如果用户设置了某分组 “不能看” 的朋友圈,新好友不在该分组内就可以看到;如果设置了某分组 “才能看” 的朋友圈,新好友不在该分组内则看不到。 也就是说,每新增一位好友,若不及时调整分组标签,其可见范围就会超出用户预期。微信在文中强调,朋友圈的分组设计就像给不同的人开不同的门,有人只能逛客厅,有人能进卧室,谁能听你说什么,都由用户自己当场判断切换。 针对为什么朋友圈会有分组设计,微信派在文章中表示,“微信从来不替你社交。分不分组是你的事,它不替你判断关系远近。删不删痕迹是两个人的事,它不替你单方面盖棺定论。它永远只给工具,不给答案。因为答案本来就该是你的。” 值得一提的是,2026年以来,微信围绕社交管理、智能化体验、隐私保护等方向推出了多项重要更新。2月,微信就已上线删好友可保留聊天记录功能,用户可自主选择是否 “删除联系人同时清空聊天记录”,未勾选状态下聊天记录将完整保留,重新添加好友后即可恢复历史对话。该功能将关系处理的选择权交还给用户,延续了微信一以贯之的克制产品理念。 6月中旬,微信推送8.0.75版本更新,被业内称为微信史上规模最大的一次迭代,核心是原生AI助手 “小微” 开启小范围内测,该功能依托腾讯自研WeLM大模型,深度集成微信全生态,用户可通过文字或语音指令实现聊天记录总结、日程提醒、公众号与视频号内容提炼等操作,其中也包含朋友圈内容筛选、动态重点抓取等社交辅助能力,敏感操作如发消息、转账均会触发二次确认,且默认不读取用户私聊内容。 根据腾讯控股发布的2026年Q1财报数据,微信及WeChat的合并月活跃账户14.32亿,同比增长2%。每天仍有7.8亿用户进入朋友圈,1.2亿用户选择在这里分享生活。

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